摩根士丹利表示，蘋果(AAPL.US)仍是其2025年的首選股票，維持對蘋果股票的增持評級和273美元的目標(biāo)價。埃里克·W·伍德林(Erik W . Woodring)為首的分析師表示，他們?nèi)匀豢春靡韵聨c(diǎn)：蘋果智能(Apple Intelligence)將從2026財年開始推動加速iPhone的更換周期;服務(wù)業(yè)務(wù)保持兩位數(shù)增長;毛利率也在增長。

分析師的“增持”論點(diǎn)是基于蘋果公司正處于其有史以來最大的設(shè)備升級周期的風(fēng)口上，因為Apple Intelligence的推出(以及有限的向后兼容性)改善了周期升級及新用戶獲取，加速了更新周期，推動了2025及 2026財年創(chuàng)紀(jì)錄的周期，而這一周期目前被市場低估了。

分析師認(rèn)為，考慮到服務(wù)業(yè)務(wù)持續(xù)兩位數(shù)的增長和不斷擴(kuò)大的毛利率，蘋果2026財年的盈利能力可以達(dá)到8.52美元，比市場預(yù)期高出約4%。

分析師表示，在過去的一個月里，蘋果的股票表現(xiàn)比標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)高出10個點(diǎn)，目前股價正處于歷史高點(diǎn)。盡管分析師們認(rèn)為，蘋果公司近期表現(xiàn)出色的部分原因源于市場因素和空頭回補(bǔ)，但他們?nèi)哉J(rèn)為蘋果有能力在2026財年將盈利能力提高到8.5美元以上，他們表示，這也是有助于支持蘋果近期表現(xiàn)出色的一個因素，因為投資者可能會比過去的周期更早地定價下一個iPhone周期。

分析師們還說，蘋果的近期需求仍然好壞參半，服務(wù)業(yè)務(wù)的增長超出了他們的預(yù)期，但鑒于Apple Intelligence尚未向美國以外的用戶廣泛提供，iPhone及產(chǎn)品的增長相對疲弱

然而，分析師們表示，他們認(rèn)為2025財年代表著風(fēng)暴前的一絲平靜，因為2026財年的基本面應(yīng)該會加速。

伍德林和他的團(tuán)隊表示，他們與投資者討論了五個關(guān)鍵話題，并看好：1)蘋果智能(Apple Intelligence)將在2026財年開始加快iPhone的更換周期;2)中國進(jìn)口關(guān)稅風(fēng)險有限;3)服務(wù)業(yè)保持兩位數(shù)增長;4) iPhone毛利率進(jìn)一步上升的潛力。

此外，分析師還向投資者詢問了他們對美國司法部(Department of Justice，簡稱DOJ)起訴Alphabet一案可能對蘋果產(chǎn)生何種影響的看法，以及這一事件發(fā)生的時機(jī)。

上月，有報道稱，美國司法部出于對谷歌涉嫌壟斷行為的擔(dān)憂，提議采取關(guān)鍵措施，正尋求迫使谷歌出售其Chrome網(wǎng)絡(luò)瀏覽器。

分析師們表示，他們對蘋果在中短期內(nèi)的谷歌流量獲取成本(TAC)風(fēng)險持樂觀態(tài)度，并認(rèn)為這些風(fēng)險仍然有限。流量獲取成本是指企業(yè)通過多個在線渠道為其網(wǎng)站或應(yīng)用程序吸引訪問者所花費(fèi)的費(fèi)用。截至9月30日的第三季度，Alphabet的TAC約為137.2億美元，而去年同期為126.4億美元。