來源：機構之家

　　近日，拉卡拉發(fā)布公告稱，公司已收到中國人民銀行北京市分行下發(fā)的《關于公司變更董事和監(jiān)事申請的<準予行政許可決定書>》。根據(jù)該決定書，張閆龍、劉爾奎、程蕾熹被批準擔任公司獨立董事，朱國海被批準擔任公司非獨立董事，溫瑾被批準擔任公司非職工代表監(jiān)事。上述人員的任期自2024年12月18日（即央行核準其任職資格之日）起，直至公司第四屆董事會和監(jiān)事會任期屆滿之日止。

　　與此同時，公司第三屆董事會的獨立董事王小蘭、李焰、蔡曙濤，以及第三屆監(jiān)事會的監(jiān)事寇瑩，于2024年12月18日正式卸任相關職務。這標志著公司管理層的交接已順利展開。

　　圖 拉卡拉關于變更董事、監(jiān)事獲人行核準公告

　　然而，在支付行業(yè)監(jiān)管日趨嚴格、市場競爭日益激烈的背景下，公司業(yè)績增速放緩、盈利能力下降的問題仍然嚴峻。雖然新任管理層的加入為公司注入了新的發(fā)展動力，但面對復雜的外部環(huán)境和內部運營挑戰(zhàn)，其能否快速適應角色、推動公司轉型仍是未知數(shù)。這一不確定性令市場和投資者對公司未來發(fā)展持謹慎態(tài)度。

　　股權架構不穩(wěn)，股東減持不斷

　　拉卡拉成立于2005年，并于2011年5月獲得中國人民銀行頒發(fā)的支付牌照，最初專注于全國范圍內的銀行卡收單業(yè)務。隨著業(yè)務的不斷拓展，拉卡拉逐步進入互聯(lián)網(wǎng)支付、移動支付、數(shù)字電視支付以及預付卡受理等領域，形成了涵蓋多種支付方式的業(yè)務體系。這一布局不僅奠定了其行業(yè)地位，還為后續(xù)的發(fā)展提供了堅實基礎。2019年4月，拉卡拉成功在深交所上市，成為國內首家登陸資本市場的數(shù)字支付企業(yè)，進一步鞏固了其在行業(yè)中的領先地位。

　　根據(jù)拉卡拉2019年招股說明書披露的信息，其持有5%以上股份的主要股東包括聯(lián)想控股、孫陶然、鶴鳴永創(chuàng)、孫浩然和陳江濤。其中，聯(lián)想控股為第一大股東，持股31.38%，而孫陶然、孫浩然、陳江濤分別持股7.67%、5.39%和5.01%。同時，鶴鳴永創(chuàng)持股5.58%。根據(jù)鎖定期安排，上述股東自拉卡拉上市之日起，其股份需鎖定36個月，這一鎖定期于2022年4月到期。

　　鎖定期結束后，拉卡拉的股東開始陸續(xù)減持股份。2024年8月22日，拉卡拉發(fā)布公告稱，第三大股東孫浩然計劃減持不超過402.5萬股，占總股本的0.5%。事實上，這并非孫浩然的首次減持。在2022年10月至2023年3月期間，孫浩然已減持拉卡拉1554.09萬股，占總股本的1.69%。

　　圖 拉卡拉部分股東減持公告。

　　與此同時，第一大股東聯(lián)想控股在鎖定期結束后也進行了多次減持。2022年5月10日至20日間，聯(lián)想控股減持799.86萬股，占總股本的1.03%；隨后從2022年5月10日至7月1日再次減持902.44萬股；2022年5月26日至6月15日期間又減持了779.85萬股。

　　其他主要股東的減持行為也較為頻繁。鶴鳴永創(chuàng)和臺寶南山分別于2022年減持拉卡拉1003.68萬股和260.66萬股。此外，公司財務總監(jiān)周鋼也于2022年通過集中競價交易方式減持39.555萬股。

　　圖 拉卡拉截至目前股權架構圖。

　　數(shù)據(jù)來源：wind，機構之家整理。

　　通過股東頻繁的減持行為可以看出，自鎖定期結束以來，拉卡拉股權結構發(fā)生了較大變化。這種變化不僅反映了主要股東的退出策略，也可能對公司股價和市場形象產生一定影響。

　　業(yè)績承壓、高管薪資居高不下

　　從2021年至2024年9月，拉卡拉總資產整體呈波動下滑趨勢。截至2024年9月30日，總資產降至108.74億元人民幣，同比2023年減少11.29%。具體來看，2021年總資產為117.51億元，2022年下降11.21%至104.43億元。雖然2023年短暫回升至122.64億元，但這一增長未能持續(xù)，2024年再次回落。

　　圖 拉卡拉總資產。

　　數(shù)據(jù)來源：拉卡拉財報。

　　與此同時，公司營業(yè)收入和凈利潤的表現(xiàn)也難言樂觀。2021年營業(yè)收入為66.18億元，同比增長18.98%；2022年降至53.94億元，同比下滑18.50%。2023年雖回升至59.38億元，同比增長10.09%，但2024年截至9月30日僅為43.92億元，同比微降0.81%。

　　凈利潤變化更為劇烈，2021年為10.82億元，同比增長15.11%；2022年大幅轉虧至-14.38億元，同比暴跌233.00%。2023年凈利潤恢復至4.57億元，同比增長131.78%，但2024年截至9月30日僅為5.13億元，同比下降17.39%。在業(yè)績大幅波動甚至虧損的背景下，公司經(jīng)營能力和成本控制效率備受質疑。

　　圖 拉卡拉營業(yè)收入和凈利潤。

　　數(shù)據(jù)來源：拉卡拉財報。

　　然而，盡管業(yè)績下滑，公司高管的薪酬水平卻居高不下，這一現(xiàn)象引發(fā)了外界的廣泛關注。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，拉卡拉高管稅前薪酬總計高達1，982.28萬元，其中孫陶然和王國強分別領取528.77萬元和498.08萬元的薪酬。而部分高管的薪酬與其實際貢獻并不匹配，例如舒坦忠年薪達119.03萬元，但其職位職責與高薪之間的合理性令人質疑。這種高薪體系在公司業(yè)績低迷的背景下顯得尤為刺眼，進一步加重了外界對薪酬分配和資源傾斜的質疑。

　　圖 拉卡拉管理層薪酬結構。

　　數(shù)據(jù)來源：拉卡拉財報。

　　總的來說，拉卡拉不僅面臨總資產波動和業(yè)績增長乏力的問題，還需直面高管薪酬不合理性帶來的爭議。這些問題正在削弱公司的市場形象，并對其未來發(fā)展構成嚴峻挑戰(zhàn)。

　　客戶投訴頻繁、合規(guī)問題頻現(xiàn)

　　然而，根據(jù)黑貓投訴 【下載黑貓投訴客戶端】平臺數(shù)據(jù)顯示，近30天內拉卡拉的投訴量高達1675條，累計投訴量更是達到了85045條，問題主要集中在退還盜刷金額、退還押金以及私自扣款等方面。

　　例如，一名用戶投訴稱，2024年12月23日，拉卡拉的一名業(yè)務員上門推銷POS機，聲稱設備可免費使用，但未提及需支付299元押金。用戶最終通過微信支付了300元。當用戶事后詢問款項到賬時間時，業(yè)務員告知需等待一年。用戶提出退還設備，但業(yè)務員以各種理由推脫拒絕。用戶認為業(yè)務員存在隱瞞條款、誘導簽字的行為，希望有關部門能依法查處類似違法行為。

　　圖 黑貓投訴平臺用戶投訴信息

　　另一位用戶于2024年5月投訴稱，其辦理拉卡拉刷卡機時被告知免費辦理，但完成后被要求刷卡支付299元，且承諾款項將在次月到賬。然而直至12月20日，該款項仍未到賬。用戶多次聯(lián)系業(yè)務員，卻未能成功追回款項，現(xiàn)請求退還299元。

　　圖 黑貓投訴平臺用戶投訴信息

　　拉卡拉作為行業(yè)領先的支付企業(yè)，在快速發(fā)展的同時，消費者投訴量居高不下，問題集中于退還盜刷金額、押金及隱瞞重要條款等方面。消費者呼吁企業(yè)加強管理，規(guī)范業(yè)務流程，避免對客戶權益的侵害，同時也期待相關部門能對違法行為及時查處，以維護市場秩序和消費者合法權益。

　　拉卡拉不僅面臨用戶投訴頻發(fā)的問題，其合規(guī)性問題也備受關注。2024年內，拉卡拉因多次違規(guī)行為受到監(jiān)管機構的公開處罰，總罰沒金額已超過800萬元。

　　首先，2024年2月26日，國家外匯管理局北京市分局對拉卡拉的多項違規(guī)行為作出處罰。拉卡拉因違規(guī)將外匯匯入境內、將境內外匯轉移至境外，以及未按規(guī)定報送財務會計報告和統(tǒng)計報表等資料，被罰沒13.91萬元。

　　圖 拉卡拉處罰公告。

　　隨后，2024年8月9日，中國人民銀行四川省分行對拉卡拉的違規(guī)清算行為展開處罰。因違反清算管理規(guī)定，未按要求向檢查組提供真實、完整的檢查資料，拉卡拉被警告并處以沒收違法所得69.31萬元，同時罰款319.92萬元。

　　圖 拉卡拉行政處罰信息公示表。

　　合規(guī)問題在9月持續(xù)升級。2024年9月10日，中國人民銀行北京分行對拉卡拉的多項合規(guī)性不足作出處罰。由于未落實交易的真實、完整、可追溯性和全流程一致性要求，未嚴格執(zhí)行商戶實名制，并未將商戶資金結算至其同名銀行賬戶，拉卡拉被警告并罰款406萬元。此外，拉卡拉總經(jīng)理陳某和副總經(jīng)理吳某因未嚴格落實相關管理要求，也分別受到警告，并各被罰款15萬元。

　　圖 中國人民銀行北京分行行政處罰信息公示。

　　從多次處罰中可以看出，拉卡拉在合規(guī)性管理上的短板已經(jīng)成為公司發(fā)展的重大隱患。頻繁的違規(guī)行為不僅暴露出內部管理的松散，也對其品牌聲譽和市場競爭力造成了嚴重沖擊。

　　總之，通過對拉卡拉近年來的財務表現(xiàn)和合規(guī)狀況的分析，我們可以看到，盡管該公司在支付領域具有領先地位，但在發(fā)展過程中也面臨著諸多挑戰(zhàn)。業(yè)績下滑、高管薪酬爭議、頻繁的股東減持、以及合規(guī)問題的頻發(fā)，都讓公司未來的增長前景蒙上了一層陰影。