美國(guó)旅游行業(yè)在2024年創(chuàng)紀(jì)錄的銷售額增長(zhǎng)勢(shì)頭，推動(dòng)美股航空股全年股價(jià)表現(xiàn)飆升，美國(guó)航空股基準(zhǔn)指數(shù)大幅上漲60%，表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于標(biāo)普500指數(shù)，持續(xù)強(qiáng)勁的盈利擴(kuò)張前景也預(yù)示著2025年股票市場(chǎng)前景仍然樂(lè)觀。在全球旅游業(yè)蓬勃發(fā)展之際，美股市場(chǎng)航空股以及全球市場(chǎng)整體航空股漲幅均創(chuàng)下十年來(lái)的最高上漲水平。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，美股航空股基準(zhǔn)指數(shù)——S&P Supercomposite Airlines Index在2024年上漲了60%，相比之下，標(biāo)普500指數(shù)的漲幅為27%。這是自2014年以來(lái)該行業(yè)基準(zhǔn)指數(shù)表現(xiàn)最好的一年，在2014年同樣是以如此大的幅度跑贏美股大盤(pán)。該航空基準(zhǔn)指數(shù)的表現(xiàn)最佳成分股為美聯(lián)航(UAL.US)，今年迄今股價(jià)大幅上漲約144%，同時(shí)也成為標(biāo)普500指數(shù)中2024年迄今漲幅排名第四的標(biāo)普500成分股。

全球旅游大熱潮，是美國(guó)股市與全球股市的航空股從第三季度暴跌中反彈的原因之一，大批量美國(guó)游客前往世界各地，尤其是歐洲與東亞地區(qū)，在亞洲，中國(guó)游客赴日本、東南亞的旅游熱潮已經(jīng)持續(xù)一整年，并且中美刮起的全球旅游熱潮未看到任何降溫跡象。另一方面則是各大航空公司的運(yùn)力增長(zhǎng)非常有限，部分原因是航空公司正在削減一些無(wú)利可圖的航線。巴克萊銀行預(yù)計(jì)，到2025年，美國(guó)航空公司的座位增長(zhǎng)將低于3%，低于新冠疫情前的長(zhǎng)期趨勢(shì)。

投資機(jī)構(gòu)們也認(rèn)為這些股票交易價(jià)格仍然便宜，由布蘭登·奧格倫斯基領(lǐng)導(dǎo)的巴克萊銀行分析師團(tuán)隊(duì)表示。他青睞美聯(lián)航以及達(dá)美航空(DAL.US)等傳統(tǒng)航空巨頭，因?yàn)樗鼈兲峁﹥?yōu)質(zhì)的旅行服務(wù)以及大規(guī)模的國(guó)際航線業(yè)務(wù)，該行還青睞阿拉斯加航空集團(tuán)(ALK.US)以及Frontier Group Holdings Inc.(ULCC.US)，因?yàn)樗鼈兇蠓倪M(jìn)了“飛行?？陀?jì)劃”。

巴克萊銀行表示，這一大幅上漲的背景預(yù)示著未來(lái)一年的全球航空行業(yè)良好的前景。“我們認(rèn)為，到2025年，航空業(yè)的業(yè)績(jī)基本面將繼續(xù)顯著改善，這將為該行業(yè)的許多航空公司的強(qiáng)勁利潤(rùn)率和盈利增長(zhǎng)前景提供重要支持?！眾W格倫斯基領(lǐng)導(dǎo)的巴克萊分析師在一份研究報(bào)告中寫(xiě)道。

航空巨頭們集體上調(diào)業(yè)績(jī)預(yù)期

不僅投資機(jī)構(gòu)們看好航空股在2025年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)表現(xiàn)，航空公司本身也非常好看——對(duì)于2025年的極度樂(lè)觀前景早已在航空巨頭們的業(yè)績(jī)展望中全面顯現(xiàn)。捷藍(lán)航空、西南航空以及美國(guó)航空集團(tuán)公司都大幅上調(diào)了第四季度以及2025年初期的盈利預(yù)測(cè)，反映出對(duì)假日旅行的強(qiáng)勁需求、機(jī)票價(jià)格上漲以及燃料價(jià)格下降。達(dá)美航空將于1月10日正式拉開(kāi)航空公司的季度業(yè)績(jī)報(bào)告周期。

投資機(jī)構(gòu)們還樂(lè)觀地認(rèn)為，重新當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)的唐納德·特朗普領(lǐng)導(dǎo)下的美國(guó)政府對(duì)于監(jiān)管環(huán)境的大幅改善將支持航空行業(yè)繁榮發(fā)展。航空行業(yè)的高管們普遍認(rèn)為，特朗普承諾的放松監(jiān)管體系和降低稅收可能將進(jìn)一步提振旅游業(yè)發(fā)展以及對(duì)于航空行業(yè)的整體需求，并且相較于喬·拜登總統(tǒng)領(lǐng)導(dǎo)下的美國(guó)政府，對(duì)航空行業(yè)并購(gòu)整合可能更加友好。

據(jù)了解，拜登政府曾在自動(dòng)退款等問(wèn)題上向美國(guó)航空公司集體施壓，并最終阻止了捷藍(lán)航空和Spirit Airlines Inc.的大規(guī)模合并。

來(lái)自Columbia Dividend Opportunity Fund的基金經(jīng)理格雷斯·李表示，特朗普不太可能將航空旅行的大幅調(diào)整與劇烈變革列為特朗普政府的優(yōu)先事項(xiàng)。截至11月，該基金繼續(xù)持有西南航空的股份，李表示，在激進(jìn)維權(quán)投資機(jī)構(gòu)埃利奧特投資管理公司的激進(jìn)投資運(yùn)動(dòng)之后，西南航空的經(jīng)營(yíng)情況有所改善。

這位投資組合經(jīng)理表示：“總體而言，我更有信心，我們接觸過(guò)的許多航空行業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)似乎對(duì)全球商業(yè)和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的改善持更為樂(lè)觀的態(tài)度。”

旅游熱潮持續(xù)席卷全球，運(yùn)力跟不上需求

新冠疫情過(guò)后，全球航空公司努力平衡航空運(yùn)力與愈發(fā)強(qiáng)勁的需求，爭(zhēng)相盡一切方式擴(kuò)大航線與飛機(jī)數(shù)量以跟上所謂的報(bào)復(fù)性的全球旅游熱潮，整體來(lái)看航空公司的運(yùn)力趕不上全球旅客們所帶來(lái)的愈發(fā)強(qiáng)勁的運(yùn)力需求。航空公司需要一段長(zhǎng)期時(shí)間來(lái)恢復(fù)或擴(kuò)大運(yùn)力，例如重新開(kāi)放航線、招募和培訓(xùn)機(jī)組人員、購(gòu)買或租賃新飛機(jī)等，這些調(diào)整通常大幅滯后于需求的快速變化，因而造成運(yùn)力持續(xù)短缺。

據(jù)悉，最大規(guī)模民用飛機(jī)制造商波音在今年因一系列丑聞而被美國(guó)航空監(jiān)管機(jī)構(gòu)控制飛機(jī)產(chǎn)能規(guī)模。2024年1月5日，阿拉斯加航空公司一架波音737 MAX 9客機(jī)在飛行中發(fā)生艙門(mén)脫落事故，迫使飛機(jī)緊急降落，美國(guó)聯(lián)邦航空管理局(FAA)在事故發(fā)生后，限制波音737 MAX的生產(chǎn)速度。

這種不平衡在以美國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為主的廉價(jià)航空公司中最為明顯，由于運(yùn)力長(zhǎng)期跟不上需求，且舊飛機(jī)維護(hù)與監(jiān)測(cè)成本高企，這些航空公司現(xiàn)在正在轉(zhuǎn)向提供更高端的飛行體驗(yàn)，以吸引預(yù)算更高的全球旅客。

在美國(guó)，據(jù)美國(guó)交通部的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，美國(guó)人乘坐飛機(jī)的規(guī)模達(dá)到了前所未有的水平，美國(guó)運(yùn)輸安全管理局歷史上最繁忙的10個(gè)旅行日都出現(xiàn)在2024年的日歷表中，美國(guó)游客目的地主要集中于歐洲以及東亞、東南亞地區(qū)。

在亞洲，海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年前10個(gè)月，超過(guò)3000萬(wàn)國(guó)際游客訪問(wèn)日本，已經(jīng)打破了日本游客年度記錄，主要游客來(lái)源于美國(guó)以及中國(guó)。根據(jù)MSCI Real Assets的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2024年上半年，日本酒店行業(yè)的整體交易額達(dá)到7670億日元，同比增長(zhǎng)46%，至少是十年來(lái)的最高水平。

德意志銀行的一份預(yù)測(cè)報(bào)告顯示，航空業(yè)“富國(guó)”與航空業(yè)“窮國(guó)”之間的差距將越來(lái)越大，并且預(yù)計(jì)達(dá)美航空、美國(guó)航空和美聯(lián)航等航空巨頭們將占據(jù)2025年?duì)I業(yè)和稅前利潤(rùn)的大約90%。顯而易見(jiàn)的是，該行業(yè)在2024年最后幾個(gè)月經(jīng)歷了戲劇性的轉(zhuǎn)變，并且仍有一些需要重點(diǎn)彌補(bǔ)的地方。

由于波音公司與空客公司民用飛機(jī)大批量交付延遲以及油價(jià)波動(dòng)，導(dǎo)致一些舊飛機(jī)機(jī)型仍在運(yùn)營(yíng)所產(chǎn)生的維護(hù)與監(jiān)測(cè)成本仍是主要風(fēng)險(xiǎn)，這也是一些投資機(jī)構(gòu)仍持觀望態(tài)度的核心邏輯。盡管美國(guó)航空公司最近股價(jià)可謂大舉反彈，但該行業(yè)基準(zhǔn)股票指數(shù)仍比2020年初的峰值附近水平低10%以上。

2024年，對(duì)航空公司的看跌押注也在增加

與此同時(shí)，規(guī)模達(dá)11億美元的US Global Jets ETF(JETS.US)——與聚焦于國(guó)際旅行航線的航空公司門(mén)關(guān)聯(lián)度最大的美股市場(chǎng)最熱門(mén)ETF，與US Global Jets ETF相關(guān)的空頭倉(cāng)位近期也在隨價(jià)格飆升而增長(zhǎng)，這表明一些基金經(jīng)理或者散戶投資者并不相信這只長(zhǎng)期以來(lái)表現(xiàn)極度低迷的美股ETF今年高達(dá)36%漲幅的亮眼表現(xiàn)能夠在2025年初延續(xù)下去，押注該ETF可能將經(jīng)歷大幅調(diào)整。

摩根士丹利的分析師拉維·尚克爾指出，在聚集于長(zhǎng)期策略的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)中，對(duì)于航空股的持倉(cāng)規(guī)模仍然非常低，不過(guò)他表示，杠桿型對(duì)沖基金和散戶的持倉(cāng)規(guī)模已經(jīng)大幅回升。尚克爾表示，聚焦于長(zhǎng)線持有的傳統(tǒng)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)如果提高航空股持倉(cāng)，意味著航空股未來(lái)一年前景仍然樂(lè)觀，他還表示，超越投資者業(yè)績(jī)預(yù)期的門(mén)檻“無(wú)疑比12-18個(gè)月前要高”，但“相比于平均業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)門(mén)檻，總體而言仍然較低”。