財聯(lián)社1月3日訊（記者 梁柯志）開年第二個交易日，票據(jù)市場價格繼續(xù)保持高位。

　　萬得交易數(shù)據(jù)顯示，1月3日，國股行、城商行6個月期限票據(jù)直貼最新價格分別為1.65%、1.76%，較昨日有輕微回落0.1%，但是依然處于自去年12月25日以來的高位。

　　wind數(shù)據(jù)圖

　　交易走勢圖還顯示，國股行6個月票據(jù)利率自去年12月4日0.85%左右的低位一路上漲，至1月3日報1.65%，環(huán)比增幅近一倍。

　　光大證券固收首席張旭認為，從某種意義上講，24年12月最后幾日抬升的票據(jù)市場利率，可以反映出部分金融機構(gòu)出現(xiàn)了主動壓縮信貸投放規(guī)模的傾向，也從側(cè)面體現(xiàn)出12月信貸增長的勢能較強。

　　1月3日，華源證券固收首席廖志明表示，預計12月新增貸款1萬億，其中個貸增量3500億，對公信貸增量6000億，同比少增。考慮到2024年四季度增發(fā)地方政府專項債用于隱性債務置換的規(guī)模較大，對12月城投貸款數(shù)據(jù)影響不小，12月對公信貸數(shù)據(jù)實際較好。

　　對于開年前兩個交易日票據(jù)利率依然高位，上海普蘭副總裁周海濱對財聯(lián)社表示，年初信貸投放效應非常明顯，由于銀行的“旺季營銷”集中放款，將擠壓收益較低的票據(jù)以滿足收益更高的其他貸款規(guī)模使用，導致1月基本都為全年票據(jù)利率高點。

　　票據(jù)、信貸高位跨年，對公貸款逐步走強

　　萬得數(shù)據(jù)走勢圖顯示，去年12月以來，各品種期限的票據(jù)利率均在1%以下，一直到12月25日前后突然飆起。

　　華源證券報告預測數(shù)據(jù)圖顯示，2024年12月貸款結(jié)構(gòu)同期相比，新增貸款、對公貸款均低于2023年12月，但是個貸、票據(jù)和住戶中長期貸款是明顯高于2023年12月數(shù)據(jù)，其中票據(jù)總額接近4000億，高于2023年12月的不足2000億水平。

　　張旭還提示12月信貸實際增長有低估的成分，原因是目前各地中小金融機構(gòu)正在改革化險，金融機構(gòu)對于不良資產(chǎn)的處置亦會在客觀上拉低信貸的增速。2024年前11個月，金融機構(gòu)累計核銷貸款1.07萬億元，顯著高于2023年同期的0.86萬億元。

　　周海濱預判春節(jié)前市場資金整體將維持相對寬松，資金成本低于同期。具體來看，1月份國股足月利率將在1.5%-1.9%區(qū)間浮動，一季度維持相對高位，二季度新增人民幣貸款后力不足，票據(jù)市場價格開始走弱。

　　受限于資本約束，中小行交易規(guī)?；蛳陆?/p>

　　分機構(gòu)來看，周海濱分析稱，24年整體票據(jù)交易中小行的轉(zhuǎn)貼凈買入量排名第一，買入需求非常強勁；主要原因大型銀行資源多，使其在除票據(jù)外的信貸業(yè)務中占據(jù)優(yōu)勢，加之當前特別是中小行一般貸款投放壓力很大，不良率和存款增長較快的情況下，倒逼中小行必須要參與到票據(jù)二級市場買入當中。

　　不過，2025年票據(jù)二級市場規(guī)?？赡艽嬖诓淮_定性。公開數(shù)據(jù)顯示，2024年1-11月，票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)交易量62.92萬億元，同比下降9.67%；回購54.16萬億元，同比下降8.76%。

　　對此，江西財經(jīng)大學九銀票據(jù)研究院執(zhí)行院長肖小和認為，商業(yè)銀行信貸規(guī)模調(diào)節(jié)和指標調(diào)控等對票據(jù)二級市場業(yè)務產(chǎn)生了明顯的制約作用，限制了交易的活躍度和規(guī)模。

　　周海濱還認為，隨著新的資本管理辦法和票據(jù)交易規(guī)則的實施，很多中小行的風險資產(chǎn)不夠支撐票據(jù)頻繁的過橋和波段交易，這勢必會壓降規(guī)模和頻次，因此2025年轉(zhuǎn)貼發(fā)生額增速大概率會保持下降趨勢。