專題：2025中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇年會

　　2025年伊始，市場出現(xiàn)了下跌走勢，導(dǎo)致許多投資者信心受挫。然而，隨著周末利好消息的釋放，市場在周一出現(xiàn)了階段性反彈。中國人民銀行工作會議強(qiáng)調(diào)，將實(shí)施適度寬松的貨幣政策，防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域金融風(fēng)險(xiǎn)，深化金融改革和高水平對外開放，擴(kuò)大內(nèi)需，穩(wěn)定預(yù)期，激發(fā)活力，為經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升營造良好的貨幣金融環(huán)境。會議還提到，2025年將抓好多項(xiàng)工作，包括擇機(jī)降準(zhǔn)降息，保持流動(dòng)性充裕，使社會融資規(guī)模和貨幣供應(yīng)量增長與經(jīng)濟(jì)增長和價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配，同時(shí)注重盤活存量金融資源，提高資金使用效率，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

　　央行工作會議釋放出積極信號，預(yù)示著未來可能通過降息降準(zhǔn)來支持經(jīng)濟(jì)回升。盡管開年市場下跌，但并不會改變2025年全年市場震蕩上行的大趨勢。從下跌原因來看，近期政策處于真空期，而市場預(yù)期的降息降準(zhǔn)未能如期落地。不過，央行工作會議表明，不久后可能會采取降息降準(zhǔn)措施來提升經(jīng)濟(jì)增速，央行行長潘功勝也多次表示將繼續(xù)采取支持性的貨幣政策。因此，市場短期的下跌不會影響全年的走勢，2025年市場有望呈現(xiàn)前低后高、先抑后揚(yáng)的走勢。

　　從政策面來看，除了貨幣政策外，財(cái)政政策也將更加積極。目前推出的10萬億化債計(jì)劃將有效化解地方債風(fēng)險(xiǎn)，減輕地方政府的財(cái)政壓力，使其能夠投入更多精力和資金改善民生。下一步，中央有望通過發(fā)行國債提高赤字率，籌措更多資金直接拉動(dòng)投資和消費(fèi)。近期，發(fā)改委擴(kuò)大了以舊換新的范圍，將手機(jī)、平板、智能手表、手環(huán)等數(shù)碼產(chǎn)品納入其中，通過以舊換新撬動(dòng)上萬億的消費(fèi)市場，推動(dòng)設(shè)備更新和消費(fèi)增長，被稱為“兩新政策”，未來還將繼續(xù)實(shí)施。消費(fèi)是帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的重要方面，其對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)已超過投資和出口的總和。去年12月的中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出了九大任務(wù)，其中首要任務(wù)是提振消費(fèi)和提高投資效益，全方位拉動(dòng)國內(nèi)需求。拉動(dòng)需求是化解產(chǎn)能過剩的重要手段，也是應(yīng)對特朗普上臺后可能引發(fā)的貿(mào)易摩擦的重要方面。除了“兩新政策”，還有“兩重政策”，即國家重大戰(zhàn)略實(shí)施和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè)。通過財(cái)政和金融政策，幫助企業(yè)更新老舊設(shè)備，提高生產(chǎn)效率和質(zhì)量，同時(shí)鼓勵(lì)消費(fèi)者更新設(shè)備，擴(kuò)大市場需求。政策的實(shí)施有效激發(fā)了內(nèi)需潛力，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。因此，政策面未來仍然值得期待。

　　在黃浦江畔舉辦的2025年中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家年度盛會上，主題為“千帆過境，萬木春發(fā)：中國經(jīng)濟(jì)的涅槃重生”，60位左右的海內(nèi)外一流銀行、證券、基金、保險(xiǎn)、投行、資管等機(jī)構(gòu)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家齊聚上海，發(fā)表真知灼見，碰撞思想火花，引起市場廣泛關(guān)注。我參加了“中國資本市場何去何從”的論壇，發(fā)表了關(guān)于2025年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢與資本市場前瞻性分析的主旨演講，并發(fā)布了2025年十大預(yù)言。我認(rèn)為2025年政策會延續(xù)并進(jìn)一步加碼，從而扭轉(zhuǎn)投資者預(yù)期，推動(dòng)資本市場回升向好。自924政策轉(zhuǎn)向后，市場出現(xiàn)震蕩上行局面，這輪牛市有望延續(xù)第二波、第三波上漲行情，吸引場外資金入場。1月2日，中國人民銀行會同證監(jiān)會啟動(dòng)第二次證券基金、保險(xiǎn)公司互換便利操作，用真金白銀支持資本市場。央行創(chuàng)設(shè)的兩個(gè)政策工具將繼續(xù)發(fā)揮作用，互換便利首期規(guī)模達(dá)到5000億，如果需要，潘行長表示可以推出第二個(gè)、第三個(gè)5000億。上市公司再貸款回購股票和基金的工具首期是3000億，后期如果需要也可以推出第二個(gè)、第三個(gè)3000億。這是央行用真金白銀支持資本市場的一個(gè)體現(xiàn)。另一方面，上市公司加大了現(xiàn)金分紅比例，在2024年分紅量創(chuàng)出新高?，F(xiàn)金分紅是上市公司回饋投資者的重要手段，也是上市公司財(cái)力的體現(xiàn)。新國九條要求上市公司加大現(xiàn)金分紅比例，通過股票回購注銷來提升投資者信心，這些都是重要的方面。在政策推動(dòng)下，2025年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有望出現(xiàn)一定改善。繁榮的資本市場是拉動(dòng)消費(fèi)的最好方式，也是破局的關(guān)鍵。中央對資本市場的支持力度不斷加大，中央政治會議首次提出穩(wěn)定樓市、股市，體現(xiàn)出對樓市和股市的重視，這也是政策面會不斷加碼來支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、支持樓市和股市的重要決策。穩(wěn)定樓市主要是防止房價(jià)大跌，穩(wěn)定房價(jià)即可，推動(dòng)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)。而穩(wěn)定股市則不僅需要穩(wěn)定大盤點(diǎn)位，還要形成上漲趨勢。只有市場出現(xiàn)上漲，才能吸引更多場外資金入場，產(chǎn)生更強(qiáng)的賺錢效應(yīng)，從而直接拉動(dòng)消費(fèi)，消費(fèi)增長又能推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，形成良性循環(huán)。在歲末年初，正是布局2025年全年投資機(jī)會的時(shí)機(jī)，建議大家保持信心和耐心，通過布局一些優(yōu)質(zhì)的股票或基金來抓住2025年的投資機(jī)會。