上周美國首次申請失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)意外下降，并且創(chuàng)下11個月以來的最低水平，表明2025年初美國勞動力市場仍然韌性十足，盡管一些被解雇的美國工人難以找到新工作。整體來看，近期初請失業(yè)金人數(shù)的曲線與美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)偶爾呈現(xiàn)出輕微降溫跡象，但美國整體勞動力市場仍然韌性十足的市場預(yù)期相一致。

　　穩(wěn)定的勞動力市場數(shù)據(jù)，疊加近日公布的數(shù)據(jù)顯示服務(wù)業(yè)繁榮與物價整體升溫，讓一些利率期貨交易員們堅信美國經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)軟著陸且增長勢頭良好，同時押注通脹卷土重來，因此這些交易員押注2025年美聯(lián)儲可能不降息。

　　美國勞工部周三公布的數(shù)據(jù)顯示，截至1月4日的一周，美國首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)下降10，000人，經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后為大約20.1萬人，相比之下經(jīng)濟(jì)學(xué)家們普遍預(yù)期的初請失業(yè)金人數(shù)為21.8萬人。

　　最新的續(xù)請失業(yè)金人數(shù)統(tǒng)計則持續(xù)位于三年多來的最高水平附近，顯示出失業(yè)人員找到工作需要更長的時間，初請失業(yè)金數(shù)持續(xù)下降則顯示出選擇裁員的企業(yè)仍然非常少，不少企業(yè)仍然青睞于加薪留下高素質(zhì)員工。這兩項最新的數(shù)據(jù)勾勒出勞動力市場略微降溫的景象，但是仍未出現(xiàn)危機(jī)美國經(jīng)濟(jì)的“勞動力裂痕”。在截至2024年12月28日的一周內(nèi)，美國的持續(xù)失業(yè)救濟(jì)申請人數(shù)上升至186.7萬人，而上一統(tǒng)計時期的續(xù)請失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)向下修正為183.4萬人。

　　該數(shù)據(jù)統(tǒng)計報告提前一天發(fā)布，因為美國聯(lián)邦政府辦公室周四為紀(jì)念前總統(tǒng)吉米·卡特而關(guān)閉，他于12月29日去世，享年100歲。

　　“通脹猛獸”卷土重來？

　　盡管在歲末年初之際，初請失業(yè)金人數(shù)情況往往不穩(wěn)定，但它們已經(jīng)回升至與低裁員率相關(guān)聯(lián)的樂觀水平，這支撐著美國勞動力市場以及更廣泛美國消費(fèi)者支出以及持續(xù)強(qiáng)勁增長的美國經(jīng)濟(jì)。

　　周二公布的政府?dāng)?shù)據(jù)顯示，11 月份美國職位空缺意外增加，顯示出每個失業(yè)人員面臨 1.13 個空缺職位選擇，高于 10 月份的 1.12 個，疊加服務(wù)業(yè)PMI顯示服務(wù)業(yè)繁榮繼續(xù)推動美國經(jīng)濟(jì)增長，凸顯出美國勞動力市場的穩(wěn)定性以及強(qiáng)大韌性，但這些強(qiáng)勁的數(shù)據(jù)也令市場擔(dān)憂通脹卷土重來，促使利率期貨市場大幅削減美聯(lián)儲2025年降息預(yù)期，并且抬高美聯(lián)儲中性利率預(yù)期，導(dǎo)致周二美股三大指數(shù)集體大回調(diào)。

　　鑒于就業(yè)市場狀況良好，即使在候任總統(tǒng)唐納德·特朗普即將上任的新一屆美國政府提出的政策影響存在不確定性的大背景之下，美聯(lián)儲政策制定者們在1月份維持利率不變的概率也非常高。

　　特朗普承諾給美國企業(yè)大幅減稅、對進(jìn)口商品征收或大幅提高關(guān)稅，并驅(qū)逐數(shù)百萬無證移民，經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告稱，這些計劃將再度引發(fā)美國通貨膨脹率大幅上行。

　　阿波羅全球管理公司的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家托爾斯滕·斯洛克（Torsten Slok）周二警告稱，人們開始對美國如何管理其不斷膨脹的債務(wù)以及加征關(guān)稅之下的通脹預(yù)期感到非常擔(dān)憂，這位經(jīng)濟(jì)學(xué)家還預(yù)計美聯(lián)儲在2025年重拾加息政策的可能性高達(dá)40%。

　　降息預(yù)期再降溫

　　美聯(lián)儲在12月的貨幣政策會議上將基準(zhǔn)隔夜利率下調(diào)25個基點(diǎn)，至4.25%-4.50%區(qū)間。然而，美聯(lián)儲官員們在12月公布的“點(diǎn)陣圖”中普遍預(yù)計今年僅降息兩次，而9月啟動政策寬松周期時，官員們的普遍預(yù)測為四次。

　　2022年至2023年期間，美聯(lián)儲設(shè)定的基準(zhǔn)政策利率上調(diào)了5.25個百分點(diǎn)，以抑制數(shù)十年來最猛烈的通貨膨脹率。

　　雖然裁員人數(shù)按歷史標(biāo)準(zhǔn)來看仍然非常低，但近期多項數(shù)據(jù)顯示企業(yè)招聘活動已經(jīng)放緩，導(dǎo)致一些被裁員工經(jīng)歷了長時間的失業(yè)。申領(lǐng)報告顯示，在截至12月28日的一周內(nèi)，持續(xù)領(lǐng)取失業(yè)救濟(jì)金的人數(shù)增加了3.3萬，經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后為186.7萬，這是招聘活動降溫的最新指標(biāo)。

　　所謂的持續(xù)申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)增加的部分原因，是難以從數(shù)據(jù)中剔除季節(jié)性波動。鑒于11月份的失業(yè)持續(xù)時間中值接近3年來的高點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們希望，在美國政府于周五發(fā)布備受市場關(guān)注的12月份就業(yè)報告時，情況會有所改善。

　　路透社的一項調(diào)查顯示，12月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)可能增加了16萬，原因是颶風(fēng)和波音公司（BA.US）工廠工人集體大罷工造成的中斷結(jié)束，為就業(yè)市場帶來了大幅提振，同時另一家航空航天公司帶來的負(fù)面就業(yè)影響逐漸消退。

　　美東時間周二，在強(qiáng)勁的職位空缺數(shù)據(jù)以及服務(wù)業(yè)PMI數(shù)據(jù)刺激之下，有著“全球資產(chǎn)定價之錨”之稱的10年期美債收益率進(jìn)一步觸及了八個月來的最高位。華爾街圍繞美聯(lián)儲利率走向的投注博弈，似乎從2025年降息幾次，變?yōu)榱司烤惯€降不降息。

　　CME美聯(lián)儲觀察工具顯示，利率期貨交易員們預(yù)計今年的降息幅度將累計達(dá)到約30個基點(diǎn)，這意味著交易員們普遍押注美聯(lián)儲今年降息幅度不會超過25個基點(diǎn)，并且首次降息要到7月份；還有大約1/3交易員押注2025年全年美聯(lián)儲將選擇不降息。

　　前奧巴馬政府高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家、現(xiàn)任哈佛大學(xué)教授杰森·福爾曼認(rèn)為，如果美國勞動力市場保持健康，美聯(lián)儲今年可能只會將基準(zhǔn)利率下調(diào)一次。他還指出，美聯(lián)儲已進(jìn)入一個“需要有說服力的理由”才能降息的新階段。