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小摩:維持百威亞太“中性”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)降至8.4港元

小摩:維持百威亞太“中性”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)降至8.4港元

香風(fēng)世暄 2025-01-21 泵業(yè)科技 26 次瀏覽 1個(gè)評(píng)論

  小摩發(fā)布研究報(bào)告稱,百威亞太(01876)受中國(guó)需求減弱影響下集團(tuán)積極去庫(kù)存,以及韓國(guó)原料價(jià)格上漲導(dǎo)致效益下降,該行預(yù)期2024財(cái)年第四季度的EBITDA將下跌27%。該行指出,百威亞太當(dāng)前估值已回落至吸引水平,但將其目標(biāo)價(jià)由8.6港元降至8.4港元,維持“中性”評(píng)級(jí)。

  摩通表示,假設(shè)百威亞太中國(guó)銷量及平均售價(jià)分別同比增長(zhǎng)5%及3%,預(yù)計(jì)2025年銷售及EBITDA將同比增長(zhǎng)7%和9%,同時(shí)預(yù)期2024財(cái)年第四季中國(guó)市場(chǎng)的EBITDA將同比下降45%,原因包括銷量及平均售價(jià)分別下降18%及5%,凈銷售額下降22%,毛利下降32%。該行指出,集團(tuán)銷售惡化主要是由于積極的去庫(kù)存措施、平均售價(jià)的高基數(shù),以及餐飲業(yè)仍然疲弱。

  同時(shí),在2024年中國(guó)啤酒商的銷量增長(zhǎng)與線下銷售的關(guān)聯(lián)為負(fù),管理層在2024財(cái)年第四季度未見線下渠道的恢復(fù),對(duì)集團(tuán)2025年的價(jià)格/組合增長(zhǎng)造成了陰影。但該行認(rèn)為,百威亞太目前擁有正常的庫(kù)存水平,可以為即將到來的2025年春節(jié)假期做準(zhǔn)備。

  至于韓國(guó)市場(chǎng)方面,摩通預(yù)測(cè),百威亞太韓國(guó)市場(chǎng)的EBITDA將同比增長(zhǎng)10.5%,銷量增長(zhǎng)6%,平均售價(jià)增長(zhǎng)2%,凈銷售增長(zhǎng)8%,毛利增長(zhǎng)10%。平均售價(jià)的上漲從2024財(cái)年首三季度的10-14%減少至第四季度的2%,主要是由于價(jià)格上漲的基數(shù)效應(yīng)。

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