小摩發(fā)布研究報(bào)告稱,百威亞太(01876)受中國(guó)需求減弱影響下集團(tuán)積極去庫(kù)存,以及韓國(guó)原料價(jià)格上漲導(dǎo)致效益下降,該行預(yù)期2024財(cái)年第四季度的EBITDA將下跌27%。該行指出,百威亞太當(dāng)前估值已回落至吸引水平,但將其目標(biāo)價(jià)由8.6港元降至8.4港元,維持“中性”評(píng)級(jí)。
摩通表示,假設(shè)百威亞太中國(guó)銷量及平均售價(jià)分別同比增長(zhǎng)5%及3%,預(yù)計(jì)2025年銷售及EBITDA將同比增長(zhǎng)7%和9%,同時(shí)預(yù)期2024財(cái)年第四季中國(guó)市場(chǎng)的EBITDA將同比下降45%,原因包括銷量及平均售價(jià)分別下降18%及5%,凈銷售額下降22%,毛利下降32%。該行指出,集團(tuán)銷售惡化主要是由于積極的去庫(kù)存措施、平均售價(jià)的高基數(shù),以及餐飲業(yè)仍然疲弱。
同時(shí),在2024年中國(guó)啤酒商的銷量增長(zhǎng)與線下銷售的關(guān)聯(lián)為負(fù),管理層在2024財(cái)年第四季度未見線下渠道的恢復(fù),對(duì)集團(tuán)2025年的價(jià)格/組合增長(zhǎng)造成了陰影。但該行認(rèn)為,百威亞太目前擁有正常的庫(kù)存水平,可以為即將到來的2025年春節(jié)假期做準(zhǔn)備。
至于韓國(guó)市場(chǎng)方面,摩通預(yù)測(cè),百威亞太韓國(guó)市場(chǎng)的EBITDA將同比增長(zhǎng)10.5%,銷量增長(zhǎng)6%,平均售價(jià)增長(zhǎng)2%,凈銷售增長(zhǎng)8%,毛利增長(zhǎng)10%。平均售價(jià)的上漲從2024財(cái)年首三季度的10-14%減少至第四季度的2%,主要是由于價(jià)格上漲的基數(shù)效應(yīng)。
大摩:維持康師傅控股“增持”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)降至11.3港元
花旗:調(diào)低裕元集團(tuán)目標(biāo)價(jià)至16.8港元 評(píng)級(jí)降至“中性”
華西證券:維持快手-W“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)61.62港元
第一上海:維持中國(guó)電力“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)4.73港元
美銀證券:維持中國(guó)生物制藥“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)上調(diào)至181港元
中金:維持華潤(rùn)啤酒“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)32.4港元
高盛:予康師傅控股“中性”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)10.6港元
大摩:予兗煤澳大利亞“增持”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)上調(diào)至39.93港元
Cantor Fitzgerald:上調(diào)Archer Aviation目標(biāo)價(jià)至13美元 維持“增持”評(píng)級(jí)
海通證券:維持理想汽車-W“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí) 合理價(jià)值104.95-112.45港元