界面新聞記者 | 呂文琦

　　近日，中糧資本披露旗下中英人壽2024年業(yè)績。據(jù)披露，2024年中英人壽保險實現(xiàn)營收268.22億元，同比增長46.39%，其中保險業(yè)務(wù)收入210.31億元，同比增長 30.06%；凈利潤7.07 億元，同比暴增2300%。

　　中英人壽凈利潤增長23倍，與該公司在投資市場的出色表現(xiàn)有關(guān)。而投資的成績，也讓中英人壽有了加碼增額終身壽的底氣。

　　2003年1月，中糧資本與英國英杰華集團(tuán)合資的中英人壽在廣州成立。中英人壽是中國入世后首批中外合資保險公司之一，股東雙方各持股50%，并無控股股東。

　　利潤狂飆

　　中英人壽2024年凈利潤實現(xiàn)增長23倍和2023年的利潤大幅下滑有關(guān)。2023年，中英人壽營收實現(xiàn)31.58%的高增，但利潤縮水96.81%至0.29億元。

　　追溯過去的成績，中英人壽2022年凈利潤曾達(dá)到9.25億元，2021年為9.13億元，2024年的利潤水平仍低于之前水平。

　　2024年緣何利潤反彈？這與中英人壽在投資市場的斬獲關(guān)系密切。2024年中英人壽實現(xiàn)投資收益63.36億元，而2023年同期為27.87億元。

　　業(yè)內(nèi)分析稱，投資收益大幅增長主要系該公司持有較高比例的長久期利率債券，在債券市場收益率持續(xù)下行的行情中漲幅較大，同時，去年三季度權(quán)益市場改善也讓中英人壽收獲滿滿。

　　根據(jù)2024年三季度償付能力報告，中英人壽以10.35%的綜合投資收益率和6.02%的投資收益率，冠絕壽險公司。

　　在行業(yè)投資端普遍承壓的2023年，中英人壽的投資收益率、綜合投資收益率分別為3.79%、6.42%，在壽險業(yè)名列前茅。

　　不過如此投資表現(xiàn)未能讓中英人壽的利潤水平回到2022年，其中一大原因是該公司大幅增提責(zé)任準(zhǔn)備金。

　　受新單業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L、續(xù)期業(yè)務(wù)保險責(zé)任累積影響及750日移動平均國債收益曲線持續(xù)下行等因素影響，中英人壽提取保險責(zé)任準(zhǔn)備金數(shù)額大幅增長。2024年計提金額高達(dá)187.25億元，直接拖累凈利表現(xiàn)。

　　加碼增額終身壽

　　投資表現(xiàn)使得中英人壽在產(chǎn)品銷售上有了更充足的空間。

　　根據(jù)中誠信評級報告，2024年1-9月，中英人壽實現(xiàn)規(guī)模保費收入169.42億元，同比增長26.08%。其中，傳統(tǒng)壽險保費貢獻(xiàn)度進(jìn)一步升至59.57%，長期健康險保費貢獻(xiàn)度降至18.16%。

　　這其中的傳統(tǒng)壽險，大比例為增額終身壽險。

　　在2023年報中，中英人壽的前五大產(chǎn)品均為增額終身壽險，而在2019年時，重疾險占據(jù)首位。

　　這樣的變化折射了中國壽險業(yè)整體的轉(zhuǎn)型。曾幾何時，重疾險是壽險業(yè)重要的保費來源，然而近年來，在惠民保及百萬醫(yī)療險的擠壓下，重疾險性價比不再。同時，因代理人的脫落，重疾險觸達(dá)客戶的抓手大幅減少，銷售困難重重。

　　為填補(bǔ)重疾險留下的保費規(guī)?？瞻?，滿足客戶在投資市場震蕩之時的理財需求，收益保證且減保靈活的增額終身壽險走至舞臺中央。

　　增額終身壽險的暢銷一方面帶動保費規(guī)模的擴(kuò)大，但另一方面也讓利差損風(fēng)險高懸。

　　北京聯(lián)合大學(xué)金融系講師楊澤云向界面新聞表示，利差益是國內(nèi)保險公司主要盈利的來源，同時也是虧損的主要原因。一方面，近年來隨著利率不斷下調(diào)，保險公司的投資收益率同比出現(xiàn)較大下降；另一方面，隨著市場利率的不斷下調(diào)，人身險產(chǎn)品的預(yù)定利率也下調(diào)，進(jìn)而壽險產(chǎn)品的責(zé)任準(zhǔn)備金上漲，從而利潤下降或?qū)е绿潛p。

　　增額終身壽過于靈活的特性也引起了監(jiān)管的注意，早在2020年的通報函中，便有對增額終身壽涉嫌“長險短做”的批評。

　　在業(yè)內(nèi)的討論中，對于增額終身壽險的討論不絕于耳，一方認(rèn)為該產(chǎn)品風(fēng)險較大，應(yīng)該退出市場；另一方認(rèn)為隨著預(yù)定利率的不斷下調(diào)，傳統(tǒng)型增額終身壽吸引力大減，可能隨著時間推移被淘汰。

　　不過投資業(yè)績給了中英人壽用增額終身壽險占領(lǐng)市場的底氣。該公司加大經(jīng)代、銀保等渠道增額終身壽險的銷售力度，規(guī)模保費及規(guī)模保費市場份額均有所增長。

　　有合資險企個險渠道負(fù)責(zé)人向界面新聞分析，中英人壽在傳統(tǒng)印象中的低價值渠道大規(guī)模布局，自有一番道理，“首先是爭奪客戶，現(xiàn)在的保險市場已不再是過去的增量市場，而是轉(zhuǎn)向存量。這就意味著這個客戶你爭取到了，那別人就沒有了?！?/p>

　　“其次在報行合一之下，經(jīng)代渠道和銀行渠道的手續(xù)費下降，從成本角度看很有吸引力。疊加預(yù)定利率下降的契機(jī)，實際各家在銀保渠道推理財保險也不需要像以前那般‘賠本賺吆喝’，對于中英人壽這樣家底厚實的合資險企很有吸引力，可以借此擴(kuò)大渠道，多元發(fā)展。”該負(fù)責(zé)人表示。

　　在各險企極力轉(zhuǎn)型的分紅險上，中英人壽憑借資產(chǎn)配置能力，優(yōu)勢明顯。

　　根據(jù)中英人壽披露的2024年分紅實現(xiàn)率，34款產(chǎn)品中，最低實現(xiàn)率48%，最高實現(xiàn)率101%，大多數(shù)產(chǎn)品實現(xiàn)率集中在70%-90%之間，在監(jiān)管分紅險限高的調(diào)控背景下，這一成績在行業(yè)內(nèi)頗為突出。

　　中英人壽近年的表現(xiàn)，其實是合資險企在2024年從穩(wěn)扎穩(wěn)打走向高速擴(kuò)張的一個代表。這些“富二代們”憑借過去積累的“家底”，在行業(yè)進(jìn)退兩難之際，走出了不一樣的曲線。但這些增長究竟是福還是禍，仍需要時間給出答案。