新華財(cái)經(jīng)北京12月3日電（馬萌偉）11月，在“特朗普交易”的驅(qū)動(dòng)下，人民幣匯率所面臨的外部壓力明顯增加，在岸、離岸人民幣兌美元累計(jì)下跌逾1000個(gè)基點(diǎn)報(bào)7.2332，跌幅超1.6%。業(yè)內(nèi)專家表示，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期有望延續(xù)，若“特朗普交易”邊際降溫，美元上升勢(shì)頭或放緩，人民幣匯率貶值壓力或有望減輕。

　　連續(xù)兩月走弱

　　11月，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期逐步回落疊加“特朗普交易”的影響，美元指數(shù)大幅走高，漲幅為1.7%；此外，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體走強(qiáng)也對(duì)美元產(chǎn)生了支撐。

　　隨著外部壓力明顯增加，人民幣兌美元連續(xù)兩月走弱。11月25日，美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普在其社交媒體帳號(hào)發(fā)表貼文，將對(duì)來(lái)自中國(guó)的所有進(jìn)口商品加征10%的關(guān)稅。11月26日，離岸人民幣兌美元跌破7.27關(guān)口。

　　截至11月29日收盤，在岸人民幣兌美元累計(jì)下跌1172個(gè)基點(diǎn)報(bào)7.2332，跌幅為1.65%；離岸人民幣兌美元跌1275個(gè)基點(diǎn)報(bào)7.2491，跌幅為1.8%；人民幣對(duì)美元中間價(jià)累計(jì)下跌627個(gè)基點(diǎn)報(bào)7.1877，跌幅為0.88%。

　　不過(guò)國(guó)內(nèi)方面，在穩(wěn)增長(zhǎng)政策以及部分季節(jié)性因素的支持下，10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較好，穩(wěn)匯率力度的增加放緩了匯率的貶值速率。

　　中國(guó)人民銀行國(guó)際司負(fù)責(zé)人劉曄11月22日在國(guó)新辦舉行的國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)上談及匯率形勢(shì)時(shí)表示，人民幣匯率將在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，主要是受到一系列有利因素的支撐：我國(guó)國(guó)際收支保持平穩(wěn)，外匯交易者更加成熟，交易行為更加理性，市場(chǎng)韌性顯著增強(qiáng)，近期出臺(tái)的一攬子宏觀政策明顯改善市場(chǎng)預(yù)期，經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向好態(tài)勢(shì)進(jìn)一步鞏固增強(qiáng)，這是當(dāng)前人民幣匯率基本保持穩(wěn)定的根本支撐因素。

　　此外，近期離岸人民幣市場(chǎng)已傳遞出明顯的逆周期調(diào)節(jié)信號(hào)——離岸人民幣香港銀行同業(yè)拆借（HIBOR）隔夜利率在經(jīng)歷了9月、10月的低位波動(dòng)后，于11月中旬快速反彈，從11月11日的1.9%升至15日的4.8%，創(chuàng)下7月25日以來(lái)新高。

　　中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤表示，2024年美國(guó)大選落下帷幕，特朗普強(qiáng)勢(shì)回歸。由于競(jìng)選期間，特朗普又威脅可能對(duì)中國(guó)直接或間接出口美國(guó)的商品加征高額關(guān)稅，這引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于人民幣匯率在特朗普2.0將再現(xiàn)弱勢(shì)調(diào)整的擔(dān)心。

　　管濤稱，與2024年上半年相比，這一輪美指反彈、人民幣回撤過(guò)程中，人民幣匯率中間價(jià)彈性明顯增強(qiáng)。上半年人民幣承壓時(shí)期，中間價(jià)圍繞7.10窄幅波動(dòng)，現(xiàn)在已快速調(diào)整到7.20附近，且自11月7日起多次創(chuàng)下年內(nèi)新低。

　　后市如何走

　　12月是美聯(lián)儲(chǔ)今年最后一次FOMC會(huì)議，眾多海外投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，美國(guó)關(guān)稅政策一方面令其境內(nèi)通脹壓力回升概率增加，迫使美聯(lián)儲(chǔ)不得不放緩降息步伐，美元或繼續(xù)走強(qiáng)。

　　然而，CFTC持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，資產(chǎn)管理公司目前對(duì)美元的看漲情緒自2016年以來(lái)最為強(qiáng)烈，但一旦投資者開(kāi)始獲利了結(jié)或美元升勢(shì)有變，便很容易產(chǎn)生踩踏。

　　中金外匯認(rèn)為，人民幣匯率的走勢(shì)仍將取決于“特朗普交易”如何推進(jìn)，若對(duì)美元指數(shù)的支撐有所放緩，且伴隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息周期的推進(jìn)，人民幣匯率年末偏強(qiáng)的季節(jié)性仍有出現(xiàn)可能。具體來(lái)看，目前特朗普政府的內(nèi)閣成員基本確定，仍需關(guān)注12月相關(guān)外部政策預(yù)期的變化，以及俄烏沖突等風(fēng)險(xiǎn)事件的演變。內(nèi)部因素方面，需關(guān)注12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議等重要會(huì)議的增量信息及對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的提振作用。

　　在管濤看來(lái)，特朗普2.0時(shí)代的政策信號(hào)引發(fā)強(qiáng)美元周期，美國(guó)資本市場(chǎng)因政策預(yù)期和資本回流持續(xù)保持吸引力。在強(qiáng)美元沖擊下，人民幣面臨被動(dòng)調(diào)整，盡管短期內(nèi)波動(dòng)有限，但中美利差的縮窄和貿(mào)易沖擊可能會(huì)持續(xù)影響人民幣的走勢(shì)。市場(chǎng)未來(lái)的走向?qū)⒏嘁蕾囌邔?shí)施效果與國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的進(jìn)一步發(fā)展。

　　中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院研究員李珊珊表示，今年以來(lái)，與美元以外的主要國(guó)際貨幣比較，人民幣總體體現(xiàn)出了低波動(dòng)率的避險(xiǎn)特征，體現(xiàn)了更好的貨幣韌性。從內(nèi)外部因素綜合看，2025年人民幣匯率有望保持相對(duì)穩(wěn)定。